Пол Кругман - Почему Россия защищает свой рубль?

taxfree — 06.04.2022 Теги: Путин Набиуллина Кругман
Интересная статья Пола Кругмана в New York Times Она вышла еще 1 апреля, но дошла до меня только сегодня. Так как в new York Times стоит paywall, правда подписка стоит всего 0,5 евро в неделю, думаю что у русских и этих денег сейчас оплатить нет. А тема интересная. и прочитать стоит. Почему же Россия так цепляется за курс доллара, даже в ущерб рыночной экономике? Об этом и рассуждает Пол Кругман американский экономист, нобелевский лауреат 2008 года
Перевод мой


Прошло уже 37 дней с тех пор, как войска Владимира Путина, по сообщениям, думали, что смогут захватить Киев в течение 48-72 часов. Многие новостные сообщения описывают российское вторжение как "зашедшее в тупик", но по мере того, как я читаю подробный анализ, это не совсем верно: Украинские войска контратакуют, и во многих местах Россия, похоже, теряет позиции.

Однако одну вещь России удалось защитить довольно эффективно - стоимость своей валюты. В дни после вторжения в Украину рубль резко упал, но с тех пор почти полностью восстановил свои потери:

Как это произошло и что это значит?

Стоит отметить, что российские экономические чиновники, похоже, более компетентны, чем путинские генералы. Эльвира Набиуллина, глава российского центрального банка - роль, эквивалентная роли Джерома Пауэлла в Федеральной резервной системе - пользуется особым уважением среди своих коллег за рубежом. По сообщениям, Набиуллина пыталась уйти в отставку после начала вторжения, но Путин не позволил ей этого сделать.

Не желая оставаться на своем посту, Набиуллина и ее коллеги сделали все возможное, чтобы защитить рубль. Они подняли ключевую процентную ставку - более или менее эквивалентную ставке по федеральным фондам в США - с 9,5 до 20 процентов, чтобы побудить людей хранить свои средства в России. Они также ввели обширные меры контроля, чтобы предотвратить утечку капитала: Россияне столкнулись с ограничениями на перевод своих денег на зарубежные банковские счета, иностранным инвесторам было запрещено выходить из российских акций, и многое другое.

Но здесь есть одна загадка. Нет, не загадка в том, что рубль восстанавливается после таких радикальных мер. Вопрос в том, почему Россия готова защищать свою валюту в ущерб всем остальным целям. В конце концов, драконовские меры, принятые для стабилизации рубля, вероятно, углубят то, что уже выглядит как спад реальной экономики России на уровне депрессии, вызванный удивительно широкими и эффективными санкциями, введенными свободным миром (я думаю, мы можем воскресить этот термин, не так ли?) в ответ на ее военную агрессию.

Давайте сделаем здесь краткий экскурс в экономическую теорию. Одно из классических предложений в международной экономике известно как "невозможная троица". Идея заключается в том, что есть три вещи, которые страна может хотеть от своей валюты. Она может хотеть стабильности стоимости валюты по отношению к другим валютам - например, стабильной стоимости рубля в долларах или евро - для создания большей уверенности для бизнеса. Она может захотеть свободного перемещения средств через свои границы, опять же для облегчения ведения бизнеса. И, возможно, она захочет сохранить свободу монетарных действий - возможность снижать процентные ставки для борьбы с рецессией или повышать их для борьбы с инфляцией.

Невозможная троица говорит о том, что нельзя иметь все это одновременно, что нужно выбрать только два из трех. Вы можете, как Великобритания, иметь открытые рынки капитала и независимую денежно-кредитную политику, но это означает, что вы допускаете колебания стоимости фунта стерлингов. Вы можете, как страны, принявшие евро, иметь свободное движение капитала и стабильность валюты, но только за счет отказа от независимости денежной политики. Или вы можете, как Китай, иметь стабильную валюту и собственную денежную политику, но только при условии сохранения контроля за движением капитала. (Этот контроль, кстати, является одной из основных причин того, что юань не собирается конкурировать с долларом в качестве мировой валюты в обозримом будущем). Ибо сколько бы вам не рассказывали о юане, как замене доллару, вы не можете свободно обменивать юань на валюту.

Так что же вызывает недоумение в этих событиях России? Обычно страна может выбрать две из трех пунктов этой троицы, но Россия решила выбрать только одну. Она ввела жесткий контроль за движением капитала, но при этом пожертвовала независимостью денежной системы, резко повысив процентные ставки перед лицом надвигающейся рецессии.

По сути, Россия использует подход "пояс и подтяжки" (не путать с "Поясом и дорогой") для защиты рубля, и это, похоже, стало приоритетом над всеми другими экономическими целями. Почему?

Позвольте мне высказать предположение, с четкой оговоркой, что это всего лишь предположение, не основанное на каких-либо прямых доказательствах. Я предполагаю, что стоимость рубля стала важнейшей целью не столько потому, что она важна, сколько потому, что она так хорошо видна и заметна. То есть, ЦБ России просто пускает нам всем и в первую очередь президенту Путину - пыль в глаза. А может быть это именно то, чего Путин требует от Набиуллиной

Предположим, что, как кажется весьма вероятным, в ближайшие месяцы в России произойдет резкий скачок инфляции и падение валового внутреннего продукта. Признает ли правительство Путина, что происходят плохие вещи? Вполне возможно, что нет. Авторитарные режимы часто пытаются подавить неблагоприятные экономические данные. Недавно, например, президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган в ответ на сообщения о высокой инфляции уволил главу статистического агентства страны. Но даже он не запретил обмен своей валюты на рубли и не ввел запрет на свободный обмен турецкой лиры

Несколько лет назад исследователи из Массачусетского технологического института создали проект "Миллиард цен", используя данные о ценах в Интернете, чтобы специально отследить постоянное занижение инфляции правительством Аргентины в то время. Этот же подход оказался очень полезным в США по противоположной причине - как способ опровергнуть заявления правых "инфляционных правдорубов" о том, что администрация Обамы подтасовывает данные (это было так).

Если российская экономика ухудшится настолько сильно, как многие ожидают в ближайшем будущем, кажется слишком вероятным, что национальные средства массовой информации будут просто отрицать, что происходит что-то плохое. Однако одно они не смогут отрицать - резко обесценившийся рубль. Поэтому защита рубля, не говоря уже о реальной экономике, имеет смысл в качестве пропагандистской стратегии.

Еще одна мысль: Среди людей, которые могут не знать об ухудшении экономических условий в России, пока рубль сохраняет свою стоимость, может быть и сам Владимир Путин. Американская разведка утверждает, что военные советники Путина боятся говорить ему о том, как плохо идут военные действия. Есть ли основания полагать, что его экономические советники будут более смелыми? Похоже, что нет.

Так что защита рубля Россией, хотя и впечатляющая, не является признаком того, что режим Путина хорошо справляется с экономической политикой. Напротив, она отражает странный выбор приоритетов и может стать еще одним признаком дисфункции российской экномической политики. Но рано или поздно все тайное все равно станет явным.

Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это ресурс, где можно научиться понимать волновую теорию Эллиотта и уметь самому пользоваться ею. Это бесплатно. Подписку брать необязательно

Оставить комментарий

Популярные посты:

• Ранее
• По теме
• Архив